從去年10月份至今，因?yàn)槭苣媳避嚭喜⑾⒂绊懀袊?guó)南車和中國(guó)北車（中國(guó)中車合并前身）股價(jià)連續(xù)暴漲，成為股市中的一顆璀璨的“明星”。

實(shí)際上，在2014年9月3日，就有媒體陸續(xù)報(bào)道稱，國(guó)資委目前正在力推中國(guó)南車和中國(guó)北車重新整合為一家公司，以便中國(guó)的高鐵技術(shù)更好地出口到海外；合并一事由國(guó)務(wù)院主導(dǎo)，已基本定調(diào)，但目前還在初步階段，雙方尚未接觸和談判；中國(guó)南車和中國(guó)北車都上報(bào)了各自方案供國(guó)資委參考。

為此，中國(guó)南車和中國(guó)北車在當(dāng)年9月5日同時(shí)發(fā)布澄清公告稱，央企重組整合相關(guān)事宜由上級(jí)有關(guān)部門決定，經(jīng)征詢公司控股股東中國(guó)南車集團(tuán)公司，截至目前，公司控股股東未接到有關(guān)文件；公司及控股股東未就公司和中國(guó)北車整合事宜向上級(jí)有關(guān)部門申報(bào)過(guò)相應(yīng)方案。此消息并未引起公司股價(jià)大幅提升，中國(guó)南車在2014年9月3日的收盤價(jià)為每股5.22元，隨后的10月15日，公司股價(jià)收盤于每股5.29元，股價(jià)表現(xiàn)平平。

就在市場(chǎng)以為南北車合并只不過(guò)是傳聞的時(shí)候，中國(guó)南車在2014年10月26日突然宣布，因重大事項(xiàng)公司于2014年10月27日起停牌。直至12月31日公司公布南北車合并預(yù)案并復(fù)牌，隨后股價(jià)開(kāi)始了上漲之路。

值得注意的是，僅在2014年10月1日至10月27日不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，大批先知先覺(jué)的機(jī)構(gòu)投資者就開(kāi)始大舉進(jìn)入中國(guó)南車。

在這些新進(jìn)入的機(jī)構(gòu)投資者中，社?；鸪蔀椤邦I(lǐng)頭羊”。

同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，在中國(guó)南車股東中新進(jìn)的前三名機(jī)構(gòu)投資者分別為全國(guó)社保基金503組合、全國(guó)社?；?13組合、全國(guó)社?；?14組合，三者持有公司股份數(shù)量分別為9529.47萬(wàn)股、5818.75萬(wàn)股、5278.63萬(wàn)股，合計(jì)持有公司股份為2.06億股。

受南北車合并消息影響，中國(guó)南車股價(jià)開(kāi)始了暴漲之路。

公司股價(jià)在復(fù)牌后連續(xù)拉出6個(gè)一字漲停，至2015年1月21日，中國(guó)南車股價(jià)已經(jīng)漲至每股14.59元高點(diǎn)，較停牌前一個(gè)交易日（2014年10月24日）的5.76元低點(diǎn)，漲幅為153.5%。隨后一段時(shí)間內(nèi)，至2015年3月27日，公司股價(jià)在11元至17元之間震動(dòng)。

在首輪上漲后，大部分機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始撤離。同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，中國(guó)南車的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量銳減。其中，全國(guó)社保基金113組合、全國(guó)社?；?14組合在公司機(jī)構(gòu)投資者名單中已經(jīng)不見(jiàn)蹤影，而全國(guó)社?；?03組合持有公司股份也已經(jīng)降至6888.89萬(wàn)股，三者減持公司股份數(shù)量合計(jì)為1.37億元。

按照社?；鸾▊}(cāng)平均每股5.5元左右、減持每股平均13元計(jì)算，則上述社?；皤@利總額約為10.28億元，可謂獲利頗豐。

值得注意的是，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)轉(zhuǎn)持三戶在去年三季度和去年年末仍持有中國(guó)北車3.09億股，而截至今年一季度，其持有公司股份僅為1.08億股，減持約為2億股。以其持有中國(guó)北車每股成本價(jià)6元左右、賣出價(jià)每股16元左右計(jì)算，則其獲利金額高達(dá)20億元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，全國(guó)社?；鹌煜氯齻€(gè)產(chǎn)品和全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)轉(zhuǎn)持三戶從中國(guó)南車、中國(guó)北車股價(jià)第一輪上漲中獲利總額在30億元左右，可謂最大贏家。

中國(guó)南車因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)對(duì)南北車合并方案進(jìn)行審核，于2015年3月30日起停牌。4月3日，南北車合并方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，公司于次日復(fù)牌，公司股價(jià)拉開(kāi)了第二次暴漲的序幕。

4月7日，中國(guó)南車復(fù)牌后的第一個(gè)交易日就漲停，至4月20日，公司股價(jià)已經(jīng)漲至每股39.47元高點(diǎn)，相對(duì)于停牌前3月27日的每股16.76元低點(diǎn)，公司股價(jià)在10個(gè)交易日內(nèi)漲幅再次翻番。

在此期間，機(jī)構(gòu)、滬股通、游資再次成為熱點(diǎn)。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，在4月7日~4月9日期間，中國(guó)北車?yán)塾?jì)漲幅為26.92%，中國(guó)南車?yán)塾?jì)漲幅為20.07%。期間，中國(guó)北車中買入營(yíng)業(yè)部名稱中排名第一的為滬股通專用，累計(jì)買入2.79億元，機(jī)構(gòu)排名第三累計(jì)買入1.69億元，賣出中有兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用，合計(jì)賣出2.67億元。同期，中國(guó)南車買入第一名也為滬股通專用，買入金額為2.93億元，其余四個(gè)營(yíng)業(yè)部都為游資，但滬股通專用同樣也處于賣方第一名，賣出金額為3.73億元。

而在4月13日至15日三個(gè)交易日內(nèi)，漲幅都超過(guò)20%的中國(guó)南車和中國(guó)北車買賣前五名營(yíng)業(yè)部中，都沒(méi)有機(jī)構(gòu)和滬股通的身影。

有市場(chǎng)分析人士指出，從中國(guó)南北車上漲的資金推動(dòng)來(lái)看，機(jī)構(gòu)、滬股通和游資輪番接力，造就了南北車大漲的行情。

機(jī)構(gòu)再搏殺

6月3日，中國(guó)南車公告稱，公司與中國(guó)北車的換股實(shí)施工作已經(jīng)完成，本公司股票簡(jiǎn)稱將由“中國(guó)南車”變更為“中國(guó)中車”，變更日期為2015年6月8日并于當(dāng)日復(fù)牌。

復(fù)牌當(dāng)日，公司股價(jià)漲停，但隨后兩個(gè)交易日，即6月9日、10日，中國(guó)中車股價(jià)卻連續(xù)大跌，累計(jì)跌幅為19%。

而在上述兩個(gè)交易日內(nèi)，機(jī)構(gòu)搏殺相當(dāng)慘烈。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，在6月9日當(dāng)日，買入營(yíng)業(yè)部名稱的前四名都是機(jī)構(gòu)專用，合計(jì)累計(jì)買入為22.56億元，而賣出營(yíng)業(yè)部名稱中排名第二、四、五位的也為機(jī)構(gòu)專用，合計(jì)累計(jì)賣出金額為11.9億元。

同花順I(yè)Find龍虎榜顯示，6月10日，買入五名營(yíng)業(yè)部中沒(méi)有機(jī)構(gòu)的身影，而賣出的第一名為機(jī)構(gòu)專用，賣出金額為3億元，賣出營(yíng)業(yè)部第三、四名都是機(jī)構(gòu)專用，賣出金額分別為2.72億元、2.06億元。

一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，機(jī)構(gòu)在中國(guó)中車復(fù)牌后搏殺相當(dāng)慘烈，對(duì)公司的股價(jià)分歧也在加大。

值得注意的是，在上述兩個(gè)交易日內(nèi)，融資融券客戶也參與到多空雙方的搏殺中。

同花順I(yè)Find顯示，6月9日和10日，中國(guó)中車的融資買入金額分別為18.77億元、17.34億元。而融券賣出量分別為1494.89萬(wàn)股、1145.22萬(wàn)股，涉及金額分別為3.45億元、3.09億元。

上述市場(chǎng)人士表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，融資買入金額遠(yuǎn)大于融券賣出金額，但無(wú)奈在南北車合并完成后，市場(chǎng)對(duì)其想象空間已經(jīng)變得很小，后續(xù)兩者之間能否順利整合還是未知數(shù)，導(dǎo)致獲利盤拋售洶涌，中國(guó)中車股價(jià)被無(wú)情地打壓，這點(diǎn)從公司最新利好消息出臺(tái)后公司股價(jià)就可以反映出來(lái)。

6月10日晚間，中國(guó)中車公告稱，公司及子公司近期合計(jì)簽署16個(gè)合同，涉及金額共計(jì)159億元人民幣，約占公司中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)審計(jì)2014年?duì)I業(yè)收入的13.3%。

受此消息影響，中國(guó)中車股價(jià)6月11日早上開(kāi)盤最高漲幅為3個(gè)點(diǎn)，但隨后股價(jià)開(kāi)始下滑，當(dāng)日下午開(kāi)盤后公司股價(jià)最低下跌5個(gè)點(diǎn)，最終收盤于每股25.94元，跌2.19%。

券商分歧加大

合并完成后的中國(guó)中車后續(xù)將會(huì)延續(xù)怎樣的走勢(shì)，對(duì)此，券商已經(jīng)產(chǎn)生較大分歧。

其中中金公司對(duì)于中國(guó)中車后期比較樂(lè)觀。

中金公司分析師吳慧敏指出，兩車合并后，規(guī)模效應(yīng)、集中采購(gòu)、研發(fā)互補(bǔ)、減少外部競(jìng)爭(zhēng)將帶來(lái)綜合成本的大幅下降；與國(guó)際可比公司相比，中國(guó)中車毛利率有望提升2個(gè)百分點(diǎn)，銷售/管理費(fèi)用率有望下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，公司凈利潤(rùn)率有望從現(xiàn)行的4.8%最終提升到10%以上。同時(shí)，公司有望逐步從整車向零部件擴(kuò)張、從新造向維修維護(hù)延伸、從軌交裝備向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向海外市場(chǎng)拓展。中期上，公司收入規(guī)模有望達(dá)到6000億元。

為此，吳慧敏認(rèn)為，當(dāng)前股價(jià)下，中國(guó)中車對(duì)應(yīng)A股2015/16年市盈率分別為61.8倍、51.8倍，H股2015/16年市盈率分別為24.3倍、20.1倍；采取國(guó)際、國(guó)內(nèi)可比公司、中國(guó)中車歷史與大盤的估值溢價(jià)及中國(guó)中車市值與潛在收入預(yù)期相比等多個(gè)維度分析，得到結(jié)論，在當(dāng)前資本市場(chǎng)樂(lè)觀情緒及最為樂(lè)觀的假設(shè)下，維持對(duì)中國(guó)中車“推薦”的投資評(píng)級(jí)，A股12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，H股12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18港元。

國(guó)泰君安證券的看法則沒(méi)有上述那么樂(lè)觀。

國(guó)泰君安證券分析師王浩指出，中央“一帶一路”政策落地， 國(guó)家對(duì)高端裝備出口的支持力度加大，將促進(jìn)高鐵設(shè)備出口；同時(shí)國(guó)內(nèi)鐵路投資保持歷史高位，城際軌道交通也將步入快速發(fā)展期，預(yù)測(cè)公司2015~2017年的每股收益分別為0.52、0.76、1.00元，增速分別為36%、45%、32%，復(fù)合增速38%。王浩給予公司2015年49倍的可比公司平均市盈率，對(duì)應(yīng)估值25.5元。

而北京高華證券對(duì)中國(guó)中車后市則最為悲觀。

北京高華證券分析師金戈指出，此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，在樂(lè)觀假設(shè)下2017年預(yù)期凈利潤(rùn)增厚22%~38%。此外，中國(guó)的“一路一帶”戰(zhàn)略也會(huì)給中國(guó)中車帶來(lái)海外收入機(jī)會(huì)。然而，全球鐵路裝備同業(yè)的2016年預(yù)期市盈率中值為12.9倍，認(rèn)為A股估值偏高、 H 股估值充分。金戈根據(jù)合并后股本數(shù)量的變化將2015至2017 年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)整了約4%~6%，認(rèn)為中國(guó)中車A股/H股基于2016年預(yù)期的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格仍為人民幣18.6元/14.5港元，對(duì)中國(guó)中車A股/H股的評(píng)級(jí)為賣出/中性。